当时国内PTA现货加工费已升至650元／吨的高位，这首要源于多套大型设备会集检修带来的供应缩短。但是，7月底至8月初这一格式将产生反转：虹港石化、福海创、逸盛大连等多套设备将连续重启，PTA供应将显着上升，对PX的需求也会大幅度的添加。不管后续中东形势怎么演化，PTA加工费缩短趋势都较为清晰。若油价继续上涨，本钱端将揉捏加工费空间；若油价回落或保持震动，化工品将回归基本面买卖，PX也会因供需缺口扩展，走势强于PTA。
近期聚酯产业链反弹首要由两方面要素驱动：一方面，布伦特原油价格自7月2日起止跌反弹，随后地缘形势升温推进油价应声大涨。另一方面，6月末至7月初聚酯质料迎来会集检修，供应全体收紧。PX范畴，威联、福海创、海南炼化算计340万吨设备检修；PTA范畴，威联、盛虹、台化、嘉兴石化等有900万吨以上产能检修；乙二醇范畴，油制法盛虹、煤制法红四方、荣信三套设备也进入检修阶段。
当时PTA产能利用率降至53.88%，PX产能利用率也降至62.58%，供应收紧推进现货基差走强。到7月8日，PX、PTA、乙二醇基差分别为307元／吨、253元／吨、164元／吨。在本钱端与供应端利好共振的布景下，当时虽处于纺织终端冷季，开工率偏低，下流收购张望心情稠密，但聚酯产业链仍迎来了低位反弹。
PTA加工费首要受本钱与供需两方面要素影响：本钱端，原油是聚酯产业链的定价锚，PTA出产质料简直悉数来自PX，而PX价格与原油高度联动。油价上涨时，上游PX环节往往更为强势，加工赢利向上游会集，导致PTA加工费被迫紧缩。供需端，PTA开工率直接决议供应格式，检修力度越大、开工率越低，加工费越简单走阔。
现在PTA加工费高于曩昔几年同期水平，加工费与开工率的负相关联系在二季度表现得尤为显着。一是石脑油价格偏强，从本钱端揉捏PX赢利。二是PTA大规模检修减少了对PX的需求，约束了PX加工费进一步走阔。
从检修节奏看，PX与PTA供需结构的拐点将出现在7月末至8月中旬。跟着PTA方案重启的设备产能增多，PX库存将进入加速去化阶段。7月底，PX福海创两套设备方案重启，中金设备也方案重启；PTA福海创450万吨、中泰化学120万吨等算计570万吨设备方案于7月底重启。依照1吨PTA耗费0.655吨PX的投料比核算，仅这批7月底重启的PTA设备，带来的PX需求缺口约50万吨。到8月中旬，PTA虹港石化、威联化学等算计750万吨设备将连续重启，而PX同期方案重启的设备仅有1套200万吨设备，PX需求缺口将从50万吨逐渐扩展至390万吨左右，这部分需求缺口无法彻底依托韩国等地的进口货源添补。
现在下流订单没有会集康复，需求端难以支撑独立行情，因而本钱与供应是不厌其详的首要矛盾。纺织下流库存肯定水平尽管偏低，且对下半年需求回归也偏达观，但收购积极性仍然不高。6月末本钱显着跌落后，下流并未展开大规模补库，反而抱着“买涨不买跌”的张望心态，保持“小单快反”的刚需收购形式。一方面，当时纺织职业冷季连续，夏日高温、极点气候频发导致纺织企业开工率偏低，而“金九银十”的旺季订单一般从8月中旬开端会集下达，7月补库并不急迫；另一方面，长丝工厂库存为下流供给了“安全垫”，到7月3日，POY、FDY、DTY工厂库存可用天数分别为31.5天、36.4天、41.6天。
不管地缘形势怎么演化，PTA加工费紧缩的趋势均较为清晰。刚愎自用地缘抵触升温推进原油价格进一步上涨，上游PX价格将跟从原油走强，本钱端的快速抬升会直接揉捏PTA加工费，PTA环节赢利将被迫缩短。若美伊商洽获得发展，地缘溢价出清，油价进入震动收拾阶段，化工品买卖将回归基本面逻辑。7月底至8月初PTA设备会集重启带来的PX需求增量将成为行情主导要素，PX供需缺口扩展将推进PX价格趋势强于PTA，PTA加工费同样会面对紧缩。（作者单位：东吴期货）
